הסבר למשווקים, יזמים ומשקיעים: איך מחשבים תשואה על השקעה?

כמו בקמפיין שיווק, גם בהשקעות צריך למדוד תוצאות – ותשואה היא המדד החשוב ביותר. חישוב נכון של תשואה מאפשר לנו להעריך את ביצועי ההשקעות ולקבל החלטות פיננסיות חכמות יותר. בואו נבין איך מחשבים תשואה על השקעה, מה ההבדל בין תשואה נומינלית לריאלית, ולמה זה משנה.

מהי תשואה על השקעה ולמה זה חשוב?

תשואה היא המדד המבטא את היחס בין הרווח שהניבה השקעה לבין עלותה. במילים אחרות, היא מראה לנו כמה "עבד" הכסף שהשקענו. תשואה נמדדת באחוזים ומאפשרת להשוות בין אפיקי השקעה שונים בקלות יחסית.

הגדרת תשואה בכלכלה

בעולם הפיננסים, תשואה מוגדרת כיחס בין הרווח הכספי מההשקעה לבין העלות המקורית. היא יכולה לנבוע ממגוון מקורות: עליית ערך הנכס (רווחי הון), הכנסות שוטפות (דיבידנדים, ריבית או דמי שכירות), או שילוב של השניים.

למה חשוב לדעת לחשב תשואה?

נניח שהשקעתם 50,000 ש"ח והרווחתם 5,000 ש"ח. האם זה טוב? תלוי! אם הרווח הזה התקבל תוך חודש – זו תשואה נהדרת. אם לקח 5 שנים להגיע אליו – התוצאה פחות מרשימה.

חישוב תשואה מאפשר לנו להשוות בין אפשרויות השקעה שונות. בנוסף, זה עוזר לבחון את הביצועים של מנהלי השקעות, לקבוע האם השגנו את היעדים הפיננסיים שלנו ולהחליט מתי להמשיך בהשקעה ומתי לצאת ממנה.

סוגי התשואות השונים שחשוב להכיר

תשואה נומינלית vs תשואה ריאלית

תשואה נומינלית היא התשואה הגולמית, ללא התחשבות באינפלציה. לעומתה, תשואה ריאלית מבטאת את העלייה בכוח הקנייה האמיתי, לאחר ניכוי השפעת האינפלציה.

למשל, אם השקעה הניבה תשואה נומינלית של 5% בשנה שבה האינפלציה הייתה 2%, התשואה הריאלית היא רק כ-3%.

תשואה ברוטו vs תשואה נטו

תשואה ברוטו מתייחסת לתשואה לפני ניכוי עמלות, מיסים והוצאות. תשואה נטו היא מה שבאמת נשאר בכיס אחרי כל ההוצאות.

תשואה עודפת (Excess Return)

תשואה עודפת מודדת את הביצועים של השקעה לעומת "מדד ייחוס" כמו תל אביב 35 או S&P 500. אם תיק ההשקעות הניב 10% כאשר המדד עלה ב-7%, התשואה העודפת היא 3%.

הנוסחה הבסיסית לחישוב תשואה על השקעה

החישוב הפשוט

הנוסחה הפשוטה ביותר לחישוב תשואה היא:

תשואה (%) = [(ערך סופי – ערך התחלתי) / ערך התחלתי] × 100

דוגמה מספרית פשוטה

נסתכל על מצב שבו השקעתם 10,000 ש"ח במניה, ולאחר שנה המניה שווה 11,200 ש"ח. חישוב התשואה יהיה: תשואה = [(11,200 – 10,000) / 10,000] × 100 = 12%

חישוב תשואה שנתית ממוצעת – CAGR

מהו CAGR ומתי להשתמש בו?

CAGR (Compound Annual Growth Rate) או שיעור צמיחה שנתי מורכב מודד את קצב הצמיחה השנתי הממוצע של השקעה לאורך זמן. הוא מביא בחשבון את אפקט הריבית דריבית, ולכן מדויק יותר מחלוקה פשוטה של התשואה הכוללת במספר השנים.

הנוסחה לחישוב CAGR

הנוסחה לחישוב CAGR היא: CAGR = [(ערך סופי / ערך התחלתי)^(1/מספר השנים)] – 1

דוגמה לחישוב CAGR

בואו ניקח מקרה שבו השקעתם 20,000 ש"ח לפני 3 שנים, וכיום ההשקעה שווה 26,620 ש"ח. החישוב יהיה: CAGR = [(26,620 / 20,000)^(1/3)] – 1 = 10%

חישוב תשואה בהשקעות שונות

איך מחשבים תשואה על נדל"ן?

בהשקעות נדל"ן, ישנן שתי תשואות עיקריות: תשואה שוטפת מדמי שכירות נטו חלקי עלות הנכס ותשואה שכוללת גם את עליית ערך הנכס. לדוגמה, אם קניתם דירה ב-1.5 מיליון ש"ח שמניבה 5,000 ש"ח נטו בחודש, התשואה השוטפת היא 4%.

חישוב תשואה בשוק ההון

בשוק ההון, התשואה כוללת שינוי במחיר הנכס ותשלומים שוטפים כמו דיבידנדים או קופונים: תשואה במניות = [(מחיר מכירה – מחיר קנייה + דיבידנדים) / מחיר קנייה] × 100

חישוב תשואה בהשקעות אלטרנטיביות

בהשקעות לא סחירות כמו הלוואות חברתיות, קרנות גידור, השקעות בנדל"ן מניב או בחברות פרטיות, חישוב התשואה משתנה בהתאם לאופי ההשקעה ולרמת הנזילות. לרוב מחשבים תשואה שנתית ממוצעת (IRR או ROI) בהתבסס על תזרים הכסף לאורך זמן. לדוגמה, אם השקעתם 100,000 ש"ח והחזרו לכם 130,000 ש"ח תוך שלוש שנים, מדובר בתשואה מצטברת של 30%, אך רק ניתוח מדויק לפי מועדי התקבולים יגלה את התשואה השנתית האמיתית.

תשואה על פרויקטים עסקיים

בהשקעות בפרויקטים עסקיים, משתמשים לרוב ב-IRR (Internal Rate of Return) שמחשב את שיעור התשואה שמשווה את הערך הנוכחי של כל תזרימי המזומנים לאפס.

פרמטרים חשובים שצריך להביא בחשבון בחישוב

השפעת המיסים על התשואה

בישראל, רווחי הון והכנסות פסיביות כפופים למיסוי. שיעור המס על רווחי הון עומד בדרך כלל על 25%.

דמי ניהול ועמלות

דמי ניהול, עמלות קנייה/מכירה ועלויות נוספות מפחיתים את התשואה האפקטיבית. לדוגמה, קרן נאמנות שמניבה 8% ברוטו אך גובה 1.5% דמי ניהול, תספק תשואה נטו של 6.5% (לפני מס).

אינפלציה והשפעתה על התשואה הריאלית

אינפלציה "אוכלת" חלק מהתשואה. תשואה נומינלית של 6% בשנה שבה האינפלציה הייתה 3%, מתורגמת לתשואה ריאלית של כ-2.9%.

שיטות מתקדמות לחישוב תשואה

תשואה משוקללת זמן (TWR)

תשואה משוקללת זמן (Time-Weighted Return) מנטרלת את השפעת תזרימי המזומנים (הפקדות ומשיכות) על התשואה. היא משקפת טוב יותר את הביצועים של מנהל ההשקעות או אסטרטגיית ההשקעה.

תשואה משוקללת כסף (MWR/IRR)

תשואה משוקללת כסף (Money-Weighted Return) או שיעור תשואה פנימי (IRR), מביאה בחשבון את העיתוי והגודל של ההפקדות והמשיכות. היא מתאימה יותר להערכת הביצועים האישיים של המשקיע.

כלים ומחשבונים לחישוב תשואה

אקסל הוא כלי מצוין לחישוב תשואה. פונקציות שימושיות כוללות: RATE לחישוב תשואה על השקעות עם תשלומים קבועים, IRR לחישוב שיעור תשואה פנימי, ו-XIRR לחישוב IRR כאשר תזרימי המזומנים אינם בפרקי זמן קבועים.

דרכים למקסום התשואה

חשיבות המעקב השוטף

עקבו אחרי ביצועי ההשקעות שלכם באופן קבוע, אך לא אובססיבי. בדיקה אחת לרבעון מאפשרת לזהות מגמות ולבצע התאמות בתיק ההשקעות.

השוואה למדד ייחוס (Benchmark)

תמיד השוו את ביצועי ההשקעות שלכם למדד ייחוס רלוונטי. אם התיק שלכם מורכב בעיקר ממניות ישראליות, השוו לת"א 35 או ת"א 125.

פיזור וגיוון השקעות

אל תשימו את כל הביצים באותו סל. פזרו את הכסף שלכם בין סוגי השקעות שונים, ענפים שונים ומדינות שונות.

סיכום

באמצעות חישוב תשואה על השקעה ניתן להבין לעומק את הערך שהכסף שלכם מייצר. כשמנתחים נכון את הנתונים ומבחינים בין תשואה נומינלית לריאלית, אפשר לקבל תמונה כוללת של הביצועים ולזהות הזדמנויות לשיפור. אם תשלטו בשיטות החישוב, תוכלו לנהל את ההשקעות שלכם בצורה טובה יותר.